Lokale Privatunternehmen stehen vor einem schwierigeren Weg, um Kapital für weiteres Wachstum zu erhalten

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Lokale Privatunternehmen stehen vor einem schwierigeren Weg, um Kapital für weiteres Wachstum zu erhalten

Als Matt Danna sich im späten Frühjahr aufmachte, um sich mit Investoren wegen einer Finanzierungsrunde der Serie C für seine Softwarefirma Boulevard in West Hollywood zu treffen, dachte er, dass er als alter Hase im Fundraising die Bohrmaschine kannte.

Aber dieses Mal traf sich Danna während des schlimmsten Teils des Ausverkaufs der Frühjahrsmärkte mit Investoren, der durch steigende Zinssätze, zunehmende Rezessionsängste und globale Unsicherheit aufgrund der russischen Invasion in der Ukraine ausgelöst wurde.

Danna und sein Team bei Boulevard stellten bald fest, dass ihnen häufiger die Tür gezeigt wurde als in den vorherigen Runden des Unternehmens. Sie mussten dieses Mal mit doppelt so vielen Mitteln zusammenkommen, bevor genug von ihnen zugestimmt hatten, zu investieren.

„Die Fonds im Voraus sagten, dass sie immer noch Kapital einsetzen, aber wir stellten fest, dass nur sehr wenige tatsächlich Schecks ausstellten“, sagte Danna. „Wir würden später im Prozess herausfinden, dass einige dieser Fonds besonders vorsichtig waren und in diesem Jahr bisher keine Schecks ausgestellt hatten.“

Lloyd Griffin

Am Ende hat Boulevard – das eine Softwareplattform herstellt und vertreibt, die Friseursalons und anderen Körperpflegeunternehmen bei der Verwaltung ihrer Betriebsabläufe und Finanzen hilft – nicht nur sein ursprüngliches Ziel von 50 Millionen US-Dollar erreicht, sondern auch genügend Finanzierung erhalten, um die Runde bei 70 Millionen US-Dollar abzuschließen. Aber es war nicht einfach.

„Das war definitiv die schwierigste Finanzierungsrunde, obwohl wir eine nachgewiesene Erfolgsbilanz vorweisen konnten“, sagte er.

Dana ist nicht allein. In ganz Los Angeles County und im ganzen Land haben private Unternehmen eine schwierigere Zeit bei der Kapitalbeschaffung in einem Umfeld schnell steigender Zinssätze, zunehmender Rezessionsängste, viel höherer Inflation und anhaltendem Arbeitskräftemangel und Lieferkettenproblemen.

„Jeder schaut sich jedes Unternehmen sehr genau an, das derzeit Kapital beschaffen möchte, entweder an den Aktienmärkten oder privat“, sagte Lloyd Greif, Mitbegründer und Vorstandsvorsitzender der in der Innenstadt von Los Angeles ansässigen mittelständischen Investmentbank Greif & Co.

„Wir befinden uns gerade in einem Sturm der Kapitalbeschaffung und alle fangen an, die Luken zu schließen“, fügte Greif hinzu, der auch an der USC Marshall School of Business aktiv ist und dort ein Zentrum für unternehmerische Studien gestiftet hat.

Infolgedessen wurden viele der traditionellen Wege für private Unternehmen zur Kapitalbeschaffung entweder geschlossen oder beginnen sich zu schließen.

„Der IPO-Markt ist toter als ein Türnagel, und das gilt auch für SPACs“, sagte Greif und bezog sich auf die einst beliebten Zweck-Akquisitionsgesellschaften, die als Alternative für private Unternehmen zum Eintritt in die öffentlichen Märkte auftauchten.

„Traditionelle Banken zögern bei der Kreditvergabe, während Private-Equity-Unternehmen vorsichtiger sind“, fügte er hinzu.

Höhere Kapitalkosten

Unternehmen können immer noch Finanzierungen bekommen – wie die Erfahrung mit Boulevard zeigt – aber sie müssen härter dafür arbeiten. Kreditgeber und Investoren wählen die Unternehmen, die sie finanzieren, selektiver aus. Und selbst wenn private Unternehmen eine Finanzierung erhalten können, ist dies mit höheren Kosten verbunden.

Mit höheren Zinssätzen sind die Kosten für Bankdarlehen und Kreditfazilitäten sprunghaft angestiegen. Und auf der Private-Equity-Seite hat das heutige risikoreichere Umfeld die Unternehmensbewertungen gesenkt, so Dean Kim, Head of Research Product bei William O’Neil and Co. mit Sitz in Playa Vista.

Niedrigere Unternehmensbewertungen geben Private-Equity-Fonds mehr Einfluss auf den Fahrersitz und können höhere Anteile an den Unternehmen verlangen, in die sie investieren, erklärte Kim.
„Es ist eine schwierigere Entscheidung für private Unternehmen, die Kapital brauchen, um zu wachsen“, sagte Kim.

„Sie müssen nicht nur herausfinden, wohin sie gehen können (um Kapital zu beschaffen), sondern sie müssen jetzt auch die höheren Kreditkosten mit der Fähigkeit abwägen, dieses Kapital für das Wachstum ihres Unternehmens zu verwenden.“

Aber noch bevor private Unternehmen dieses Stadium erreichen, müssen sie jetzt mehr denn je sicherstellen, dass ihre eigenen Finanzhäuser in Ordnung sind: starke Bilanzen haben, zeigen, dass sie Kostensteigerungen begrenzen können, und sogar sicherstellen, dass ihre Kunden oder Auftraggeber stark sind Finanzpositionen.

„Unternehmen, die Kapital suchen, müssen stärkere Argumente vorbringen und besser darauf vorbereitet sein, Fragen zur Risikoseite zu beantworten, einschließlich der Stabilität ihrer Lieferketten, der Verringerung ihrer Abhängigkeit von diskretionären Konsumausgaben und dergleichen“, sagte Paul Hayama, Partner bei Sawtelle Avante Capital Partners.

Wir wussten, dass es härter werden würde, also hat uns das nicht völlig überrascht.
Matt Danna
Boulevard

Mehr Fragen

Danna von Boulevard sagte, er habe dies aus erster Hand erlebt.
„Viele der Fonds, mit denen wir gesprochen haben, brachten mehr Menschen zu den Anrufen“, sagte Danna. „Sie versuchen, Risiken so weit wie möglich im Voraus zu verringern und zu analysieren, und das bedeutet, dass sie mit viel mehr Fragen vorbereitet sind, als wir in früheren Runden gesehen haben.“

Er sagte, dass es bei mehreren Investorenfonds in der gerade abgeschlossenen C-Runde sechs bis acht Sitzungen gedauert habe, bis ein Term Sheet erstellt worden sei, etwa doppelt so viele Sitzungen wie in früheren Runden.

„Wir wussten, dass es härter werden würde, also hat uns das nicht völlig überrascht“, sagte er.
Für Unternehmen, die nicht die besten Erfolgsbilanzen oder Bilanzen haben – oder anfälliger für Konjunkturabschwünge sind – sind ihre Möglichkeiten jetzt eingeschränkter.

„Der Markt ist stärker gespalten zwischen Unternehmen, die rezessionsresistenter sind, und solchen, die anfälliger für Konjunkturzyklen und diskretionäre Konsumtrends sind“, sagte Hayama von Avante Capital Partners. „Für die letztere Gruppe von Unternehmen: Es wird Sie erheblich mehr kosten, Kapital zu beschaffen.“

Und das wiederum kann sich darauf auswirken, wie viel Kapital Unternehmen erhalten können, entweder von Kreditgebern oder Investoren.

„Wenn die Kapitalkosten erheblich steigen, erhalten Unternehmen möglicherweise nicht so große Kredite oder Investitionen oder müssen ihre Pläne etwas zurückschrauben“, sagte er.

Das ist natürlich das erklärte Ziel hinter den Leitzinserhöhungen, die das Federal Reserve Board seit dem Frühjahr durchführt, um die Inflation einzudämmen: die Kapitalkosten zu verteuern und die Geschwindigkeit zu verlangsamen, mit der das Geld durch die Wirtschaft fließt.

Finanzierung noch vorhanden

Allerdings gibt es immer noch viel Geld, auf das private Unternehmen zugreifen können. Hayama sagte, dass Private-Equity-Fonds landesweit etwa 1,2 Billionen US-Dollar an sogenanntem „Trockenpulver“ haben, auf das sie für Investitionen zurückgreifen können. Das ist zwar ein bisschen weniger als 1,5 Billionen Dollar vor zwei Jahren, aber „1,2 Billionen Dollar sind immer noch eine Menge Geld“.

Und anders als 2007-2008 bleiben die Bankbilanzen stark. Laut der Website Trading Economics.com erreichten die Bilanzen der US-Banken Anfang August mit knapp 23 Billionen Dollar ein Allzeithoch.

„Es ist nicht so, dass die Banken nicht das Geld hätten, um Kredite zu vergeben, sondern dass sie jetzt selektiver sind, an wen sie Kredite vergeben“, sagte Hayama.

Das Lager und die Anlage von Jobbers Meat Packing in Vernon.

Dies stellt natürlich private Unternehmen vor Herausforderungen, die keine starken Erfolgsbilanzen oder Bilanzen haben. Für diese Unternehmen waren sich Hayama, Kim und Greif einig, dass sie, wenn sie unabhängig bleiben und dennoch Kapital zum Wachsen erhalten wollen, möglicherweise eine nicht traditionelle Finanzierung suchen müssen, wie z. B. Nichtbanken oder den privaten Kreditmarkt.

„Die privaten Kreditmärkte entwickeln sich derzeit recht gut“, sagte Greif. „Viele der großen Private-Equity-Firmen – KKR (Kohlberg Kravis Roberts & Co.) und hier draußen (Century City ansässig) Ares Management – ​​haben private Kreditfonds aufgelegt.“

Diese Fonds seien leicht reguliert und könnten höhere Zinssätze verlangen, fügte er hinzu.

M&A stark

Für diejenigen Unternehmen, die wachsen wollen und bereit sind, einen Fusions- oder Übernahmepartner in Betracht zu ziehen, sei dies laut Greif derzeit eine attraktive Option.
„Strategische Fusionen und Übernahmen sind derzeit noch solide“, sagte er. „Diese Geschäfte werden abgeschlossen. Es ist ein widerstandsfähigerer Markt als die Kapitalmärkte.“

Letzten Monat beispielsweise beriet Greifs Unternehmen bei einer Transaktion, bei der die in Vernon ansässige Jobbers Meat Packing Co., die als WilMar firmiert, dem Kauf durch die in Vernon ansässige Randall Foods zustimmte. Beide sind Portfoliounternehmen der in Brentwood ansässigen Highview Capital.

Greif sagte, ein Grund, warum diese Geschäfte immer noch abgeschlossen werden, sei, dass das finanzielle Bild des Unternehmens, das eine Wachstumsmöglichkeit suche, nicht der einzige Faktor sei.
„Bei einer Fusion wie dieser denkt auch das übernehmende Unternehmen: ‚Was kann ich mit diesem Unternehmen machen, wenn es Teil unserer Geschäftstätigkeit wird?‘

Angesichts einer möglichen drohenden Rezession, sagte Greif, könnten die Verbraucher möglicherweise weniger kaufen, sodass die Aufrechterhaltung organischer Wachstumsmargen schwieriger werden könnte, was die Entscheidung, das Unternehmen ganz oder teilweise zu verkaufen, zu einer attraktiveren Option macht.

Für Jobbers Meat spielten zwei Hauptfaktoren bei der Verkaufsentscheidung eine Rolle: der Bedarf an zusätzlichem Kapital zur Finanzierung eines Umzugs in eine größere Einrichtung und der Wunsch des Mitbegründers und Unternehmenspräsidenten Marty Evanson, in den Ruhestand zu gehen.

„Wir hatten in unserer Einrichtung in Vernon keinen Platz mehr“, sagte Evanson. „Wir mussten ein Gebäude bauen oder ein größeres Gebäude zum Umbau finden. Aber als ich vor vier oder fünf Jahren vor dieser Entscheidung stand, war ich Ende 70 und ein bisschen zu alt, um alle Genehmigungen zu bekommen und mit den Verträgen zu arbeiten.“

Evanson entschied, dass es nicht die praktikabelste Option sei, das Unternehmen in der Familie zu halten, und neigte dazu, es zu verkaufen. Der letzte Anstoß für ihn, zum Verkauf überzugehen, kam vor kurzem, als die Kreditkosten zu steigen begannen.

„Geld ist jetzt viel knapper“, sagte er. „Und wir dachten darüber nach, Kredite aufzunehmen, um entweder ein neues Gebäude zu bauen oder ein bestehendes umzubauen, was uns viel mehr kosten würde als vor drei oder vier Jahren.“

Einen strategischen Partner für den Verkauf des Unternehmens zu finden, um einen Großteil dieser zusätzlichen Kosten zu eliminieren, sagte er.

Randall Foods war der perfekte Partner, bemerkte Greif.
„Ein Teil der Produktion von WilMar wird in eine der Randall-Anlagen verlagert, wo sie Platz zum Wachsen haben“, sagte er. „Damit wächst WilMar deutlich schneller als es sonst der Fall gewesen wäre.“